Pourquoi la dette publique devrait être traitée comme un atout

Le comédien américain du 20e siècle Rodney Dangerfield avait un slogan: je n'ai aucun respect ». La dette publique est le Rodney Dangerfield des finances publiques. Il s'agit d'un avantage à long terme traité comme un problème pérenne.
Lorsque nous changeons notre point de vue sur la nature, la taille et la propriété de la dette publique britannique, nous pouvons voir qu'elle ne constitue pas une menace pour la stabilité économique. Sa taille est modeste et son fardeau pour les contribuables est mineur. Si nous traitons la dette nationale comme un atout, nous pouvons l'utiliser comme un moyen de mettre fin à l'austérité.
Donner du respect à la dette publique et mettre fin à l'austérité!
L'affirmation que notre dette publique est excessive a été utilisée comme une justification majeure de l'austérité - des coupes dans les dépenses. Cette dette massive, nous dit-on, 1) doit être remboursée, 2) menace la faillite de notre pays et 3) est un fardeau pour les générations futures. Tout cela est faux. Laissez-moi vous expliquer pourquoi.
Lorsque notre gouvernement emprunte, il le fait en vendant une promesse de paiement, appelée caution. Par exemple, un ménage achète une obligation de 100 £ et notre gouvernement promet de la racheter au même montant dans dix ans avec intérêt (actuellement 2,5% ou 2,50 £ chaque année). Une livre sterling est également une promesse de payer (regardez les petits caractères près de l'image de la reine). Une livre sterling est une obligation ne portant aucun intérêt.
La monnaie nationale britannique est gérée par notre banque centrale, la Banque d'Angleterre, détenue par les citoyens du Royaume-Uni (c'est-à-dire notre gouvernement élu). En conséquence, le gouvernement britannique ne pourra jamais faire défaut sur ses obligations. Notre gouvernement peut remplacer les obligations publiques arrivées à échéance par de nouvelles obligations. Si des acheteurs privés, des ménages et des entreprises refusent d'acheter les nouvelles obligations au taux d'intérêt fixé par le gouvernement britannique, notre gouvernement peut les vendre à la Banque d'Angleterre. L'option de vendre à la Banque d'Angleterre fournit un mécanisme infaillible pour éviter des taux obligataires trop élevés.
Que l'économie soit forte ou faible, le gouvernement britannique ne pourra jamais faire défaut sur sa dette. La dette n'est rien de plus que des morceaux de papier que le gouvernement promet de racheter à une date précise. Ces morceaux de papier peuvent être rachetés avec de nouveaux morceaux de papier (nouvelles obligations) avec des dates de rachat ultérieures. Si les propriétaires privés du papier de dette ne veulent pas des nouvelles obligations (nouveau papier de dette), notre gouvernement peut vendre ces nouvelles obligations à la Banque d'Angleterre contre de l'argent et utiliser l'argent pour payer les détenteurs d'obligations.
Cet achat et cette vente d'obligations publiques n'est pas le Quantitative Easing (QE) très méconnu. Le QE était une voie à sens unique - notre gouvernement a acheté des actifs de sociétés privées à des sociétés menacées de faillite. En un mot, le QE était des renflouements »du comportement financier imprudent du secteur privé.
La taille de la dette publique n'est pas un problème
La figure 1 montre que les obligations publiques en circulation (appelées cochettes »du temps où les bords de l'obligation étaient dorés à l'or) s'élevaient à 1,9 billion de livres sterling ou 96% du PIB à la fin de 2016, qui était la dette brute du Royaume-Uni.
Quand on regarde de plus près la dette nationale, sa nature change. Les actifs liquides du secteur public (par exemple, les dépôts en espèces détenus par les administrations centrales et locales et les actifs financiers tels que les actions et les obligations) l'ont réduit à 1,7 billion de livres sterling ou 86% du PIB. Lorsque nous soustrayons l'actif du gouvernement de sa dette, nous avons la dette nette, la mesure de l'endettement public utilisée par le Trésor. La distinction brut / net s'applique également aux ménages. Un ménage avec une hypothèque de 300 000 £ et 50 000 £ en banque a une dette nette de 250 000 £.
Un autre 27% du montant de la dette nette (466 milliards de livres sterling) était détenu par des institutions du secteur public, la grande majorité par la Banque d'Angleterre. Cette portion de la dette nationale est ce que le secteur public se doit. En soustrayant cela donne la dette effective, la dette que le gouvernement britannique doit aux autres. En 2016, la dette effective était de 62% du PIB.
La dette publique n'est pas un fardeau
La dette du gouvernement est un facteur important pour déterminer si la dette publique est un fardeau. Au Royaume-Uni, le secteur public lui-même détient 25% de la dette publique brute du Royaume-Uni de 1,9 billion de livres sterling (voir figure 2). Le gouvernement paie à lui-même les intérêts sur cette portion de la dette. Ainsi, un quart de la dette et les intérêts payés sur celle-ci ne sont pas un fardeau.
Les fonds de pension détiennent une grande partie des 75% de cochettes n'appartenant pas au gouvernement. Les intérêts payés sur la dette détenue par les fonds de pension constituent un revenu pour les ménages retraités. En tant que telle, cette portion de la dette nationale est une source de revenu des ménages, un avantage et non un fardeau pour les citoyens.
La dette détenue par le gouvernement lui-même et les fonds de pension sont des avoirs à long terme, rarement achetés et vendus. Ils ne représentent pas un danger de spéculation qui pourrait exercer une pression à la hausse sur les taux obligataires. Lorsqu'elles sont soustraites, les cochettes restantes »constituent la dette publique active sur le marché, 808 milliards de livres sterling, soit 45% du PIB.
Fin 2016, les entreprises privées et les détenteurs de titres d'État étrangers détenaient 41% de la dette nationale du Royaume-Uni. Seuls les 524 milliards de livres sterling de créances détenues par des créanciers étrangers pourraient être considérés comme un fardeau », dans la mesure où les paiements d'intérêts qui en découlent vont des contribuables britanniques aux créanciers non britanniques. Pour l'exercice 2015/16, les paiements d'intérêts aux créanciers étrangers s'élevaient à environ 12 milliards de livres sterling, soit 0,6% du PIB - un fardeau assez faible.
Cette analyse de la nature, de la taille et de la propriété de la dette publique britannique montre qu'elle ne constitue pas une menace pour la stabilité économique. Sa taille est modeste et son fardeau pour les contribuables est mineur. De là découlent les politiques suivantes pour mettre fin à l'austérité:
Une bonne gestion de la dette nationale signifie davantage d'emprunts publics pour les investissements et les dépenses courantes, ce qui se justifie par la taille modeste de la dette effective.
La charge mineure représentée par les paiements d'intérêts étrangers pourrait être réduite par des mesures qui limiteraient les ventes d'obligations aux acheteurs nationaux (déjà appliquées dans plusieurs autres pays).
La mise en œuvre d'un système d'imposition équitable et progressif garantira que les paiements d'intérêts aux détenteurs d'obligations nationales n'auront pas d'effets de redistribution négatifs.
Toute pression spéculative sur les taux d'intérêt des obligations d'État peut être évitée en vendant des obligations à la Banque d'Angleterre.
La prémisse est familière, Weimar est le mécanisme et Hitler la solution. En temps de paix, les riches obtiennent une part du gâteau, en temps de guerre, beaucoup revient aux militaires. Le résultat final est que les gens sont appauvris en raison de la valeur de leur argent dégradée quotidiennement. Les fonds de pension sont paralysés et doivent chercher de plus en plus de rendement à 0% d'intérêt. L'inflation se poursuit sans relâche jusqu'au ……
Un apologiste pour la folie actuelle. L'auteur vit dans un pays où les 1% attendent l'appel à la royauté, croyant fermement qu'ils sont dignes et justes. L'auteur comprend probablement même que la meilleure analogie pour une croissance continue est le cancer.